在李克強總理考察國家開發(fā)銀行、工商銀行后的第三天，人民銀行發(fā)布從4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎上，對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點；對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款準備金率。消息一經(jīng)發(fā)布，迅速成為各大媒體的頭條，一些機構和專家紛紛發(fā)表解讀評論文章，分析此次降準的影響。
全面降準正當其時，釋放明確穩(wěn)增長信號
機構和專家普遍認為，在經(jīng)濟下行壓力加大、外匯占款持續(xù)減少、地方債務置換穩(wěn)步推進的背景下，央行全面降準正當其時。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家屈宏斌稱，經(jīng)濟增速和通脹率雙雙持續(xù)下行，下行壓力持續(xù)加大，貨幣政策寬松是擴需求穩(wěn)增長的有效工具，降息降準勢在必行。國泰君安首席固定收益分析師徐寒飛稱，由于貨幣創(chuàng)造機制發(fā)生變化，外匯占款的趨勢性下降使得采用高準備金率對沖的必要性下降，而且5月份將要實行存款保險制度，其作用可以替代部分存款準備金。此外，近期美元偏弱勢，給了央行下調(diào)準備金率比較好的時機。華泰證券稱，萬億地方政府債務置換箭在弦上，如果沒有央行流動性配套支持措施，利率債和貨幣市場利率預計存在失控風險。華創(chuàng)證券稱，2015年債券供給沖擊不容小覷，不僅有置換的1萬億元，還有新發(fā)的6000億元地方債，債券供給增加的預期抬升了利率債收益率。降準有助于對沖地方債供給，防止利率出現(xiàn)進一步抬升，這也是積極財政政策背后貨幣政策的配套與銜接。
差別化降準體現(xiàn)了中央穩(wěn)增長兼顧調(diào)結構的目的
人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍稱，此次對“三農(nóng)”及小微方面額外降準體現(xiàn)了對目前最薄弱環(huán)節(jié)的支持，是對經(jīng)濟結構調(diào)整更完善的支持。中國銀行國際金融研究所研究主管周景彤稱，本次降準延續(xù)上次普降加定向降準的創(chuàng)新舉措，表明中央繼續(xù)兼顧對“三農(nóng)”和中小微領域的定向支持，穩(wěn)增長同時兼顧調(diào)結構。鳳凰財經(jīng)稱，中央政府看到了宏觀經(jīng)濟疲軟的需求，也看到了此前降準背后的一些負面作用，比如資金大規(guī)模流入股市，架空了實體經(jīng)濟的資金基礎。所以，采取了對農(nóng)村市場不對稱降準的做法。這反映了中央調(diào)結構的需要，涉農(nóng)機構和政策性銀行是最大收益者。
有助于增加商業(yè)銀行長期資金，進而降低實體經(jīng)濟融資成本
各方普遍認為，本輪降準對經(jīng)濟是重大利好，一方面，增加了商業(yè)銀行長期資金，促進信貸投放從而降低融資成本。另一方面，有利于改變市場悲觀預期，股市和樓市將直接受益。中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家曹遠征稱，央行本次降準主要是為了應對下行壓力，降準不僅有利于釋放流動性，更能增加商業(yè)銀行長期資金，減輕銀行負擔，激發(fā)發(fā)展活力，從而提高支持實體經(jīng)濟的能力。申萬宏源證券稱，全面降準之后，資金面的預期和實際資金面狀況預計都將明顯好轉，資金利率中性預期將在3%左右維持，如果配合對稱降息等動作，資金利率還能更低，從而進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。交通銀行金融研究中心研究員鄂永健稱，此次降準將明顯改善銀行流動性，引導市場利率下行，長期資金的增加更能促進銀行增加信貸投放，帶動整個社會融資增長和融資成本下降。國泰君安首席經(jīng)濟學家林采宜認為，降準不僅有利于減輕商業(yè)銀行的流動性壓力，同時也有利于降低其信貸的總體成本，對于進一步推低市場利率、營造寬松投資環(huán)境具有重要的積極作用。
穩(wěn)增長政策將助力中國經(jīng)濟在二三季度企穩(wěn)
廣發(fā)證券稱，全面穩(wěn)增長模式已經(jīng)啟動，預計一系列穩(wěn)增長政策會在二季度相繼出臺。財政政策將圍繞增支、減收兩條主線，分別以基建加碼和結構性減稅(重點是營改增)為核心；區(qū)域性、行業(yè)性的穩(wěn)增長政策也可能在二季度呈井噴式呈現(xiàn)。尤其是在東北三省和部分中西部省份，水利工程、中西部鐵路建設等大型基建項目、棚戶區(qū)改造，以及一帶一路的重要節(jié)點、重點行業(yè)。瑞銀證券稱，中國政府政策工具箱里仍有儲備。未來可能出臺政策包括：加快重點基建項目建設，鼓勵地方政府大量購買商品房作為保障房房源，加快有利于增長的改革，以及擴大地方政府債務置換規(guī)模。瑞銀首席經(jīng)濟學家汪濤稱，此次降準將支撐實體經(jīng)濟活動，預計二季度GDP將好轉。但寬松政策只能一定程度上緩和房地產(chǎn)下滑的拖累，經(jīng)濟全面企穩(wěn)仍有待于更多政策支持。萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰稱，降準有利于降低社會融資成本，遏制經(jīng)濟下行勢頭，二季度中國經(jīng)濟或觸底回穩(wěn)。
