數(shù)據(jù)來源：中國證監(jiān)會等
制圖：張丹峰
今年8月初，我國期貨市場總資金突破1.8萬億元，創(chuàng)歷史新高；前11月，期貨市場累計(jì)成交量和成交額同比分別增長27.9%、6.9%；累計(jì)上市期貨期權(quán)新品種21個(gè)，總品種數(shù)達(dá)到131個(gè)……今年以來，我國期貨市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，品種體系不斷豐富，正在加快腳步匹配我國超大規(guī)模市場和作為貿(mào)易大國的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。
持續(xù)創(chuàng)新“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)模式，推動鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
隨著采收機(jī)的打葉、削頂、起拔，一顆顆胖嘟嘟的甜菜收獲進(jìn)倉，隨后被送往工廠制成白糖……在內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣，甜菜喜獲豐收。今年，種植戶邊廣心里簡直比自家種的甜菜還甜：“剛參加了甜菜‘保險(xiǎn)+期貨’項(xiàng)目啟動會，沒想到還有這樣的產(chǎn)品，能給我們帶來更好的收益。”
商都縣日照時(shí)間長，土壤有機(jī)質(zhì)含量高，種植甜菜產(chǎn)量高、質(zhì)量優(yōu)，但白糖價(jià)格波動讓種植戶備受困擾。今年，在鄭州商品交易所的支持下，上海東證期貨、大地期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)等多個(gè)主體在商都縣首次開展甜菜“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目。
鄭州商品交易所“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人胥敬華介紹，甜菜銷售比較特殊，地方糖企通常在年初就與甜菜種植戶簽訂收購協(xié)議，約定好收購價(jià)格。對于種植戶來說，盡管固定價(jià)收購模式保障了最低收購價(jià)格，但在甜菜價(jià)格上漲的情況下，該模式無法使農(nóng)戶獲得更多收益。而種植戶參與甜菜“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目后，如果甜菜對應(yīng)的價(jià)格上漲超過約定的期貨價(jià)格，保險(xiǎn)公司將對種植戶進(jìn)行理賠，保險(xiǎn)公司承擔(dān)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)則通過向期貨公司購買期權(quán)產(chǎn)品，轉(zhuǎn)移至期貨市場進(jìn)行分散，規(guī)避了農(nóng)戶提前售賣而價(jià)格較低的情況。
在距離商都縣約3000公里的新疆昭蘇縣，甜菜“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目已經(jīng)開展了3年，在白糖價(jià)格大幅波動的時(shí)期有效保護(hù)了種植戶的收益和種植積極性。
“會上給我們都做了培訓(xùn)，也看到了其他地方的成果，這個(gè)產(chǎn)品很好，保底又增收。”邊廣說，大家參與很踴躍。
今年是“保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn)的第九年，這一創(chuàng)新模式取得了越來越多的成果。截至今年上半年，共有73家期貨公司通過“保險(xiǎn)+期貨”模式為生豬、玉米、蘋果、天然橡膠等18個(gè)涉農(nóng)品種提供了風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，累計(jì)承保貨值1346.04億元，實(shí)現(xiàn)賠付44.93億元；項(xiàng)目覆蓋31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的1224個(gè)縣，覆蓋農(nóng)戶539萬戶次。
隨著項(xiàng)目深入實(shí)施，“保險(xiǎn)+期貨+N”式創(chuàng)新層出不窮。今年3月，大連商品交易所推出“銀期保”大豆種收專項(xiàng)項(xiàng)目，探索通過“保險(xiǎn)+期貨+銀行+龍頭企業(yè)”凝聚更多金融合力，為農(nóng)民提供綜合性金融服務(wù)。
“一畝地種植成本差不多1000元，種7.5萬畝大豆就要約7500萬元，短期內(nèi)很難拿到這么多貸款。”黑龍江北安市某農(nóng)機(jī)專業(yè)合作社理事長李富強(qiáng)說，幾年前合作社減產(chǎn)，大豆銷售價(jià)格也不理想，一直合作的銀行沒再發(fā)放貸款。
集中化規(guī)模化種植的資金需求大，如何讓銀行“放心”貸款？“銀期保”提供了解決方案。大連商品交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“銀期保”在“保險(xiǎn)+期貨”的基礎(chǔ)上引入收購大豆的龍頭企業(yè)和銀行參與，依靠龍頭企業(yè)遠(yuǎn)期收購訂單和收入保險(xiǎn)，幫助合作社在大豆備耕期就提前確定了預(yù)期收入，為銀行貸款提供依據(jù)。等大豆成熟后，龍頭企業(yè)統(tǒng)一收購入庫，將實(shí)際糧款打入合作社在貸款銀行的專用賬戶，還款完成后合作社即可支取剩余糧款，實(shí)現(xiàn)“種糧有資金、產(chǎn)糧有人收、減收有人賠”。
“有了‘銀期保’，我們不僅能在備耕期就提前鎖定最低收益，還能以此獲得信貸支持，為大豆種植提供資金保障。”李富強(qiáng)說。
今年以來，“保險(xiǎn)+期貨”服務(wù)鄉(xiāng)村振興的共識和規(guī)范正在不斷增強(qiáng)：“保險(xiǎn)+期貨”領(lǐng)域首份業(yè)務(wù)指引制定，“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)評價(jià)方案進(jìn)一步優(yōu)化完善；作為首倡者和推動者，期貨交易所加大項(xiàng)目資金投入、加快模式創(chuàng)新；地方政府的項(xiàng)目主導(dǎo)作用不斷增強(qiáng)，多個(gè)項(xiàng)目的財(cái)政資金支持比例提升，有的甚至超過60%……
“多年實(shí)踐顯示，‘保險(xiǎn)+期貨’這一金融支農(nóng)惠農(nóng)模式創(chuàng)新，不僅在保障農(nóng)民收入、助力農(nóng)村產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、賦能普惠金融等方面取得積極成效，同時(shí)也推動著我國傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理理念向市場化方向轉(zhuǎn)變，對推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化起到積極作用。”大連商品交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
更好服務(wù)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)，助力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平
冬季是用肥淡季，每年的這個(gè)時(shí)期，全國約有400萬噸尿素陸續(xù)儲備入庫，等待來年春天出庫，為保障春耕做好準(zhǔn)備。
根據(jù)我國化肥商業(yè)儲備制度要求，承儲企業(yè)需保障6個(gè)月以上的在庫儲備期，即使承儲期間化肥價(jià)格下跌，承儲企業(yè)也要維持相應(yīng)規(guī)模的在庫量。近些年在承儲期滿出庫時(shí)，化肥的出庫價(jià)格有時(shí)會低于入庫價(jià)格，疊加倉儲費(fèi)、資金成本等，承儲企業(yè)虧損較多，財(cái)政補(bǔ)貼難以覆蓋，企業(yè)參與動力不足。
“擔(dān)心貨物貶值‘不敢儲’，在一定程度上影響國家化肥保供和春耕用肥安全。”鄭州商品交易所“商儲無憂”業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人王聰介紹，抓住這一承儲企業(yè)痛點(diǎn)，鄭州商品交易所于2019年上市尿素期貨，為承儲企業(yè)提供套期保值工具，并于2021年創(chuàng)新開展“商儲無憂”項(xiàng)目，通過補(bǔ)助承儲企業(yè)在套期保值過程中產(chǎn)生的交易、交割、倉單費(fèi)用，鼓勵企業(yè)利用套期保值對沖價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，助力企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營。
“‘商儲無憂’項(xiàng)目幫助集團(tuán)有效緩解了儲備期間‘貨物不能動’與‘價(jià)格隨時(shí)動’之間的矛盾，讓我們更有信心和動力為化肥儲備和國家糧食安全作出更大貢獻(xiàn)。”史丹利農(nóng)業(yè)集團(tuán)股份有限公司采購部部長李英龍表示。
在今年一季度，史丹利集團(tuán)有約10萬噸商業(yè)儲備尿素在庫，在此期間，尿素現(xiàn)貨價(jià)格處于高位，但預(yù)計(jì)很快就有回落風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)時(shí)，春耕在即，庫存不能減，如何規(guī)避貨物減值風(fēng)險(xiǎn)？史丹利集團(tuán)進(jìn)行了套期保值操作，即在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時(shí)進(jìn)行方向相反的買賣活動，總能在其中一個(gè)市場獲得盈利，從而抵消或彌補(bǔ)另一個(gè)市場造成的虧空。
“現(xiàn)貨市場不能賣，可以在期貨市場賣，對沖現(xiàn)貨市場潛在的虧損風(fēng)險(xiǎn)。”李英龍介紹，在“商儲無憂”項(xiàng)目的支持下，集團(tuán)通過期貨市場對部分在庫尿素?fù)駮r(shí)賣出套期保值，然后依據(jù)后續(xù)實(shí)際現(xiàn)貨出庫情況，對期貨頭寸分批次平倉，“得益于套期保值操作，集團(tuán)有效應(yīng)對現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶來的貨物貶值風(fēng)險(xiǎn)，既保障化肥供應(yīng)，也降低農(nóng)民用肥成本。”
供應(yīng)穩(wěn)則價(jià)格穩(wěn)，某一環(huán)節(jié)的價(jià)格穩(wěn)住了，環(huán)環(huán)相扣的產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性也隨之增強(qiáng)。對于期貨工具有助于提升整體產(chǎn)業(yè)鏈韌性，西安眾力瀝青有限公司負(fù)責(zé)人感觸很深。
去年下半年，全球能源價(jià)格走弱，成本下行推動瀝青價(jià)格不斷走低。西安眾力作為瀝青加工企業(yè)，購買瀝青原料和銷售瀝青加工產(chǎn)品之間存在一定時(shí)間差，如果瀝青原料價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)向下游銷售時(shí)只能選擇降價(jià)，極大影響收益。
去年底，西安眾力參與了上海期貨交易所推出的“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”項(xiàng)目，通過期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨市場操作轉(zhuǎn)移價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，最終獲得每噸瀝青55元的價(jià)格補(bǔ)償。“得到價(jià)格補(bǔ)償后，我們能夠在保持穩(wěn)健生產(chǎn)的同時(shí)，也有底氣降低產(chǎn)品售價(jià)，與下游客戶保持良好的合作關(guān)系，不必?fù)?dān)心毀約棄單風(fēng)險(xiǎn)。”公司負(fù)責(zé)人說。
上海期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，從微觀層面看，期貨市場幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)，保障穩(wěn)定經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)商品連續(xù)供應(yīng)；從中觀層面來看，期貨工具能夠增強(qiáng)上下游黏性，促進(jìn)各環(huán)節(jié)利潤合理分配，暢通產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈運(yùn)行，提升其韌性和穩(wěn)定性；從宏觀層面看，利用期貨市場的國際屬性，相關(guān)產(chǎn)業(yè)能夠提升國際國內(nèi)市場配置資源效率，同時(shí)，國家也能夠通過提升期貨價(jià)格定價(jià)影響力，提高關(guān)鍵戰(zhàn)略資源掌控能力。
“如今，中國期貨市場在全球市場的地位越來越高，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略、維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)金融安全方面發(fā)揮著重要作用。”上海期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前上海期貨交易所期貨期權(quán)品種已有32個(gè)，包括“上海油”“上海銅”“上海金”等在內(nèi)的“上海價(jià)格”的國際影響力不斷提升。
優(yōu)化商品期貨布局和交割機(jī)制，促進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)
新疆的紅棗熟了！11月，在阿克蘇、喀什、和田等地，沉甸甸的新棗如同一串串小紅燈籠掛滿枝頭。
從新疆一路向東，可以看到一條完整的紅棗產(chǎn)業(yè)鏈：上游，約占全國一半紅棗產(chǎn)能的新疆紅棗，主要種植在南疆環(huán)塔里木盆地區(qū)域；中游，河北滄州有全國最大的棗類批發(fā)市場，每年成交額達(dá)數(shù)百億元；下游，加工企業(yè)主要集中在河北、河南等地。沿著這條路線，紅棗期貨的實(shí)物交割庫點(diǎn)綴其間，更好地連接起紅棗的生產(chǎn)、加工、流通、消費(fèi)全環(huán)節(jié)。
實(shí)物交割是連接現(xiàn)貨與期貨的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。商品期貨交易的買賣雙方在合約到期時(shí)，對各自持有的到期未平倉合約通過實(shí)物交割履約，賣方提交倉單，買方提交足額貨款，買方拿到倉單后，到交易所指定的交割倉庫提貨。鄭州商品交易所研究所研究員宋磊介紹：“期貨交易所通常貼近現(xiàn)貨產(chǎn)銷分布來設(shè)置交割倉庫、提供交割服務(wù)，比如紅棗期貨在全國共設(shè)置13個(gè)交割倉庫，其中新疆10個(gè)、河北2個(gè)、河南1個(gè)。”
“期貨市場是全國市場，期貨交易所通過合理設(shè)置和增加交割庫，不僅提升期貨交割結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理的效率，還能破除相關(guān)商品的市場分割，促進(jìn)區(qū)域要素流動，從而促進(jìn)國內(nèi)商品市場循環(huán)暢通。”宋磊介紹，目前期貨交易所已經(jīng)設(shè)立近千家交割庫，分布在品種的主要產(chǎn)銷及貿(mào)易集散地，極大地促進(jìn)商品要素資源跨區(qū)域集散流通。
近年來，期貨交易所通過優(yōu)化交割布局、創(chuàng)新交割規(guī)則，為促進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)添磚加瓦。今年4月，上期所將15個(gè)重點(diǎn)品種的錢貨流轉(zhuǎn)時(shí)間由連續(xù)3個(gè)工作日縮短至2個(gè)工作日，縮短產(chǎn)業(yè)客戶資金和庫存流轉(zhuǎn)周期；大連商品交易所在東北等產(chǎn)銷區(qū)增設(shè)玉米交割庫，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資源集聚，更好地適應(yīng)市場化改革；鄭州商品交易所推出在多個(gè)交割庫都能使用的期貨通用倉單，實(shí)現(xiàn)“貨物少跑腿”，降低精對苯二甲酸（PTA）等商品跨地區(qū)運(yùn)輸?shù)臅r(shí)間和資金成本……
鄭州商品交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，下一步，期貨業(yè)將加快提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，要加快探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式，以持續(xù)保障市場平穩(wěn)運(yùn)行來促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置等期貨市場功能發(fā)揮，通過進(jìn)一步豐富產(chǎn)品體系、優(yōu)化產(chǎn)品規(guī)則吸引更多經(jīng)營主體參與，提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量。
上海期貨交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上海期貨交易所要加快建成世界一流交易所，為探索中國特色期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式、建設(shè)國際金融中心作出更大貢獻(xiàn)。
