張德勇 中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員
1月4日，中國人民銀行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續(xù)做。此次降準及相關(guān)操作，預計凈釋放長期資金約8000億元。
降準釋放出穩(wěn)健的貨幣政策進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展的強烈信號。2018年前三季度GDP按可比價格計算，同比增長6.7%，全年6.5%左右的增長目標有望順利實現(xiàn)。我國經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢的同時，受短期和長期因素、周期性和結(jié)構(gòu)性因素影響，尤其是外部環(huán)境不確定性增多，致使經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，經(jīng)濟面臨下行壓力。來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比11月回落0.6個百分點，低于臨界點，制造業(yè)景氣度有所減弱。
PMI回落的背后，是經(jīng)濟下行壓力下企業(yè)家對市場前景信心仍不足。要提振市場信心、穩(wěn)定市場預期，就必須采取有效的宏觀政策以應對經(jīng)濟下行壓力。對此，去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出宏觀政策要強化逆周期調(diào)節(jié)。從這個意義上講，此次降準因應了當前經(jīng)濟形勢，體現(xiàn)了宏觀政策的預調(diào)微調(diào)，有利于銀行體系流動性總量保持合理充裕，有利于有效增加小微企業(yè)、民營企業(yè)等實體經(jīng)濟貸款資金來源，從而服務于實體經(jīng)濟發(fā)展，促進經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。
降準為解決企業(yè)融資難題創(chuàng)造了條件。融資難融資貴是當前企業(yè)尤其是小微企業(yè)、民營企業(yè)遇到的普遍難題。由于規(guī)模、風險等企業(yè)自身原因以及金融機構(gòu)的融資支持偏好，小微企業(yè)、民營企業(yè)一直存在相當大的融資難題，這在經(jīng)濟面臨下行壓力時更加突顯。此次降準，再加上央行1月2日宣布調(diào)整普惠金融定向降準考核標準，自2019年起將普惠金融定向降準小型和微型企業(yè)貸款考核標準由“單戶授信小于500萬元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬元”，這不僅為引導資金有效投入普惠金融重點群體提供了有力的制度保障，也為更好解決當前融資難融資貴問題提供了“真金百銀”的資金支持。
降準并不意味著穩(wěn)健的貨幣政策取向有所改變。中央經(jīng)濟工作會議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。既要保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，保持流動性合理充裕，又要注重定向調(diào)控，不搞大水漫灌，穩(wěn)定宏觀杠桿率，這是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策的基本要求。此次降準政策分兩次實施，與春節(jié)前現(xiàn)金投放的節(jié)奏相適應；而且，置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利于實體經(jīng)濟降成本。據(jù)此可以看出，此次降準具有明顯的預調(diào)微調(diào)特點，盡管加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，但仍保持了貨幣政策的穩(wěn)健基調(diào)。并且，與積極的財政政策相搭配，形成合力，一道發(fā)揮強化宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的效果
降準加大了支持實體經(jīng)濟發(fā)展的力度，體現(xiàn)出我們應對經(jīng)濟下行壓力的決心和信心。雖然當前部分經(jīng)濟指標增速出現(xiàn)不同程度回落，但中國經(jīng)濟保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢。目前6.5%的經(jīng)濟增速，依然高于發(fā)達國家，依然是世界經(jīng)濟增長的重要引擎。當前經(jīng)濟面臨下行壓力，降準為促進經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間注入活水，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。緊緊圍繞高質(zhì)量發(fā)展，堅持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，根據(jù)經(jīng)濟形勢預調(diào)微調(diào)貨幣政策，是化壓力為動力、實現(xiàn)更好發(fā)展的必要之舉。這有助于激發(fā)微觀主體活力，有助于統(tǒng)籌推進穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風險工作，對進一步穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期起到積極作用。
經(jīng)過改革開放40年來的發(fā)展，我國經(jīng)濟發(fā)展擁有足夠的韌性、巨大的潛力，經(jīng)濟長期向好的態(tài)勢不會改變。此次央行降準釋放出的進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展的強烈信號，為我們按照中央部署做好今年經(jīng)濟工作，抓好推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進形成強大國內(nèi)市場等今年重要工作任務提供了政策和資金支持，為實施更大力度的改革開放創(chuàng)造了更多的施策空間。
